国内现货市场博鱼体育现状分析

　　博鱼体育2015 年 7 月随着泛亚事件的发生，国内现货市场投资者要求交 易所、会员单位赔偿损失的事件层出不穷，来自己全国各地的数万 人纷纷聚集证监会、北京市金融局等相关机构门口，声讨全国数百 家现货交易所，与此同时 28 名投资者共同诉讼 XX 石油交易所进 行非法期货交易也被曝出。国内现货投资市场迎来了一场血雨腥风 的战争。

　　目前全国有上千家大大小小的现货交易所，与证监会直接监管 的六家证券期货交易所不同，大多数现货商品交易平台往往由自然 人或者企业投资设立，交易标的以白银、原油为主,交易方式以做市 商、集中交易为主。虽然近几年国家监管层频频出手清理整顿，但是 很多交易所依然我行我素，置国家法律于不顾，而某些相关部门更 是充当了他们的保护伞博鱼体育。

　　一、国内现货市场的现状

　　< A在ll对若R干i家g原ht油s、白R银e等s贵e金rv属e交d易.机构进行调查后发现他们

　　各交易平台通过发展会员单位来发展下线，会员单位一般是 独 立 的 法 人（可 能 代 理 很 多 个 平 台 的 交 易），也 就 是 名 称 各 异 的 各 种贵金属投资公司，这些会员既可以自行招揽客户，也可以通过发 展居间商来招揽客户，而居间商会以介绍股票、婚介等各种名义接 近投资者，骗取他们的信任后再介绍贵金属、石油投资如何让你一 夜暴富。客户通过与会员单位线上或线下签约后取得席位，在交易 所提供的交易软件入金后开始操作，根据所谓的老师指导可以买 涨也可以买跌，而且 22 小时交易，没有涨跌幅限制，更没有交易次 数 限 制 。 客 户 每 交 易 一 次 ，就 要 支 付 高 额 的 手 续 费、点 差 、过 夜 费 等。交易所将这些费用中的一部分会按一定比例层层返还给会员 和代理商。除了手续费，居间商的另一部分收入来自于客户的亏 损，业内把这种亏损叫“头寸”。跟手续费不同的是，客户的所有亏 损交易所并不截留，而是全部返还给会员，最终由会员和居间商按 协商好的比例分成。

　　摘 要：随着泛亚事件的发生、28 名投资者共同起诉深石油交易所，越来越多的投资者对现货交易所的投诉，全国大大小小的交 易所又一次被推到风口浪尖上，国内现货市场再次清理整顿，未来将何去何从？本文就国内现货交易所存的现状并以 XX 石油交易 所为例从价格生成、交易规则、交收制度等方面进行分析，并提出整顿措施博鱼体育。

　　三、针对现货市场的应对措施 1.加强政府监管力度，从源头上打击非法期货 尽管国务院先后发布了 38、37、111、3 号文，希望对现货市场予 以规范博鱼体育，并且几次重磅出击取缔了一些规模小的贵金属交易所，但 是许多交易所换汤不换药，国家规定不许做白银又开始做原油，其 原因之一是受地方政府的保护，能给当地带来巨额的税收，因此仍 没有从源头予以控制。根据詹姆士·威尔逊（James Q. Wilson）及乔 治·凯林（George L. Kelling）提出的破窗效应：指如果有人打坏了一 幢建筑物的窗户玻璃，而这扇窗户又得不到及时的维修，别人就可 能受到某些暗示性的纵容去打烂更多的窗户。因此如果在政府已经 多次发文进行清理整顿而仍收不到效果时，我们就要考虑叫停关闭 一些大的“现货交易所”，而不是只是暂停开户或者不能发展会员这 样细节性修订。以 XX 石油交易所为例，在其公司介绍中称是经 XX 市人民政府批准设立的唯一一家市属国有资本与石油央企合作建 设的石油化工产品现货交易综合服务机构，2014 年的全年交易额超 过 4000 多亿元博鱼体育，成为全国石油石化行业大宗商品交易平台的领军 者。而我们在追究调查中得知 XX 石油交易所经当地工商局核定的 经营范围不包括成品油，同时在商务部备案也没有进行相关的备 案。不难看出 XX 石油交易所在多方面存在违规，但是在当地政府 支持 下 ，以 国 企 为 后 盾 ，在 屡 次 清 理 整 顿 中 都 逃 过 ，这 也 就 形 成 了 “破窗理论”的源头所在。 笔者建议加强政府监管力度，先破再立。破，我们要打破现货市 场的诸多不规范之处，端掉不合法不合规的交易所，证监会牵头打 破地方保护主义，对现货市场进行规范，而不是“谁家的孩子谁抱走

　　二、现货市场现状分析 以下以 XX 石油交易所为例，从交易规则、价格生成、收交制度 等方面进行分析。 1.价格生成与我国国情相违背 交易平台软件中 22 小时的时时变动 K 线图报价如何得来？在 其交易规则中作了如下规定：以国际原油市场价格为基础，根据国 内原油加工成品油的出油率及中国人民银行当日人民币兑美元基 准汇率等计算，连续报出成品油现货的人民币中间指导价（此价格 为不含相关税费价格）。具有成品油经营资质的资源型会员委托综 合会员在北油所中间指导价的基础上，报出买入价及卖出价。 在 我国，石油价格是由国家发改委控制的博鱼体育，发改委每过一段时间根据 发改委关于对石油价格的管理办法都会对石油进行政府调控。XX 石油交易所作为国内一家现货交易所，没有获得政府的授权，无权 对石油价格进行报价。 2.交易规则与期货交易规则类似，实质是类期货 国际公认的期货构成标准有两方面，一是形式上，包括：（1）是 否是标准化合约；（2）是否为公开交易，也就是对大众出售；（3）集中 交易，即多个买主和多个卖主之间，出价最低的买主和竞价最高的 卖主达成的交易；（4）未来交付；（5）担保机制进行交易；（6）以对冲 方式完成交易。二是实质上是否构成期货交易，这是判断的关键： （1）交易的目的并非转移商品所有权，交易双方并不是期待真实交 付，而是希望在价格波动中赚取差额利润；（2）交易功能并非促进商 品流通，而是套期保值、发现价格和投资管理。显然 XX 石油交易所 虽然以“现货”冠名但并不能改变其非法期货交易的本质。 3.收交制度与现货市场相背离，属于非法期货 胡经生处长在在国家的三个政策解读中也说到了：真正的现货 市场不会有每秒钟变化的价格，应该是 100%的交割。在 XX 石油交 易所的“现货石油”交易软件中价格时时波动，速度之快让客户反应 不及，同时客户手里面没有任何的油，却可以通过交易系统做空，然 后价格变动再反向操作对出平仓，没有任何的实物交割。由于设定 最小交收数量为 10 吨 500 升还有 50 吨 100 吨，以绝大多数个人投 资者的能力，是不可能交付现货的。实行强制平仓，没有和任何真实 市场做交易，只是让客户在电子盘里里面玩虚拟数字游戏，在真正 的现货市场中，客户以协议价格购入实物，成交后客户不出货，货物 数量不会减少不会存在强制性平仓，强制平仓是期货交易中才会出 现的结果。根据正规期货交易规定当风险达到 100%时进行强平，而 XX 石油交易所的小于 100%时，提示我们追加资金，当风险达到 50%交易强平，交易系统对乙方订货量进行代为转让。从这点来看， XX 石油交易所是非法期货。